本周五河池橡塑专用胶，现货白银价格重挫9。
5月15日，白银价格连续二日开低走。截至收盘，现货白银报75.894美元/盎司，跌幅达9.03。COMEX白银期货跌10。国内面，沪银主力约5月15日日间大跌10，夜盘跌6.79，报18889元/千克。
金价表现同样不佳，不过跌幅小于白眼，截至5月15日收盘，现货金价报4539.39美元/盎司，跌2.37；COMEX黄金期货收跌3.02。
白银价格自今年1月触及每盎司121美元的历史位后，至今已下跌近34，期间大回撤接近50。而在近两个交易日大跌之前，现货白银价格已走出七连涨行情，度冲至接近90美元/盎司的位，市场度憧憬银价重返100美元。
白银价格为何大跳水？
本周上半周受秘鲁发布能源危机紧急法令影响，市场担心白银供应量减少，价格大幅冲。进入后半周，连续两日出现下跌，累计跌幅过13。
随着白银波动剧烈，5月15日，上海期货交易所公告称，将白银AG2705约的涨跌停板幅度为17，套保持仓交易保证金比例为18，般持仓交易保证金比例为19。
对于白银价格的突然大跌，国贸期货白素娜在接受澎湃新闻记者采访时，将货币政策紧缩预期升温以及海外债券收益率走列为银价大跌核心诱因。
“近期美国4月CPI、PPI全线预期，令此前市场持续忽视的油价和通胀风险再度成为焦点，市场担忧在美伊地缘不确定企、霍尔木兹海峡持续封锁的环境下，全球原油库存持续消耗或令油价在较长时间维持位，从而继续引发通胀的进步上行风险。这将给即将上任的美联储新主席沃什带来较大的挑战河池橡塑专用胶，增加美联储货币政策的不确定。”白素娜表示。
当地时间5月15日，杰罗姆·鲍威尔正式卸任美联储主席职，接替他的是凯文·沃什。美国利率期货市场的定价显示，市场认为美联储在明年1月（或之前）加息的可能已经过50。光大期货认为，沃什上台后通胀和降息问题疑面临较大考验，市场关注其次官表态，表态前夕市场资金出于避险需求获利了结，因此白银减仓大跌。
同时，美债、欧债、日债收益率全线飙升，进步加剧全球流动紧缩。白素娜指出，10年期美债收益率突破4.5、30年期美债收益率站上5.0关键关口；英国政坛动荡升英债收益率，30年期英债收益率创1998年以来新；日本10年期国债收益率升至2.7，创下29年位，全球风险利率走大幅抬贵金属持有成本。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹也表示，美元指数与美债收益率上行，直接抬升白银等贵金属机会成本，成为行情走弱的重要手。
政策与地缘政因素则对白银形成了额外利空压制。
消息面上，印度为缓解外汇储备压力，将金银关税从6上调至15，并收紧贵金属限制，白素娜认为此举短期或影响贵金属需求，也对白银价格构成定拖累。
地缘政层面，美伊谈判陷入僵局，据央视新闻报道，伊朗面15日消息，美国已拒伊朗就结束战争提出的“14点”书面案。随着霍尔木兹海峡通航风险持续发酵，油价助通胀企，加剧美联储政策不确定。Marex分析师Edward Meir表示：“美国和伊朗的冲突僵持局面并未取得进展，而我们看到原油价格持续上涨，万能胶生产厂家这进步强化了通胀叙事，对贵金属市场非常不利。”
机构下调目标价格短期承压
展望后市，汇丰、瑞银及国内多期货致认为白银供应缺口持续收窄、需求逐步走弱，短期行情或将延续承压，但中长期工业刚需与宏观支撑仍未消失。
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从供给端来看，全球白银供应缺口持续收窄，成为制约银价持续上涨的关键。汇丰银行预测，全球白银供应缺口将从2025年1.43亿盎司，收窄至2026年的7300万盎司，2027年进步萎缩至2500万盎司因为矿山和回收渠道的供应将增加。
汇丰银行席贵金属分析师James Steel表示：“我们认为，温和的供需缺口并不足以使白银价格在较长时期内大幅上涨。”
瑞银资分析师Wayne Gordon和Dominic Schnider也在研报中下调预期，将2026年白银供应缺口从此前3亿盎司下调至6000万至7000万盎司。
需求端面，汇丰银行数据显示，工业需求占白银总消费量的逾半，2025年这需求已经降至6.57亿盎司，而前年为创纪录的6.79亿盎司。该行预计，这趋势将持续下去，预计2026年白银的工业需求将降至6.42亿盎司，2027年将进步降至6.18亿盎司。而珠宝需求面，汇丰预计白银今年的珠宝需求预计将从2025年的1.89亿盎司降至1.57亿盎司。
“对于2026年，我们预计由于价格企，光伏域的需求将减弱；同样较的价格也抑制了银器和珠宝的需求。综来看，我们估计这些渠道将减少约5000万盎司的需求。”瑞银策略师Wayne Gordon和Dominic Schnider表示，投资需求面，已知的ETF持仓总量已减少近7000万盎司，降至约7.94亿盎司，而净投机期货头寸也已回撤至略于1亿盎司的水平。
对此，瑞银将全年投资需求预期从4亿盎司以上下调至3亿盎司，并称这预期“考虑到今年迄今的资金流出，仍慷慨”。
夏莹莹认为，白银的工业属（光伏、AI力、5G等需求）与金融属并存，其波动率于黄金。而反映金融属的投资需求波，也意味着金银价格主要受投资驱动，以及金银价格趋势的同步。但价可能加速全球光伏“去银化”技术（银包铜、电镀铜）发展，预示白银价格上涨的约束。当前铜银比处于历史中分位，白银相对铜的估值已部分透支工业需求预期。
由此，瑞银预测，2026年二季度末的白银价格为每盎司85美元，低于此前预测的100美元。9月份的目标价也从95美元下调至85美元，年底目标价从85美元下调至80美元，2027年3月的预测从85美元下调至75美元。
汇丰银行则上调了其白银价格预测，预计白银价格在2026年的平均价格为每盎司75美元，2027年为每盎司68美元，而此前的预测分别为每盎司68.25美元和57美元。
在上调目标价格的同时，汇丰银行仍保持谨慎的中期展望，警告称白银供应缺口的缩小以及工业和珠宝需求的减弱，限制了白银价格持续上涨的可能，将2026年和2027年的白银年终目标价分别设定为每盎司70美元和65美元。
白素娜预计，短期在地缘不确定企、货币政策紧缩预期升温和流动压制下，银价或继续阶段承压。但中长期来看，未来旦地缘局势有所缓和、美联储货币政策相对明朗，宏观逆风弱化，白银仍有望继续呈现震荡上移的运行态势，支撑主要来自去美元化背景下贵金属的中长期支撑因素仍在，且光伏、新能源、AI、半体等域的工业用银需求保持刚，有望对银价在70美元/盎司-75美元/盎司附近构成底部支撑。
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