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中信证券研究 文|陈竹 宋硕 曾令鹏 陈逸飞
国产款植入式脑机接口产品近期将申请上市注册，料国内脑机接口行业将迎来DeepSeek时刻。在“政策+资本+技术”等多重因素催化下，国内脑机接口商业化进程加速进，料未来将逐步从“经康复”到“认知提升”再到“脑机融”时代迈进。上游技术瓶颈正突破，中游中美齐头并进，下游星辰大海。我们综梳理三条投资主线：1）有创域取得技术突破或优异临床果的龙头企业。2）创域应用落地场景多元化，具备较强商业化销售能力的龙头企业。3）具备先的CDMO/CRO能力的龙头企业。
▍脑机接口进入3.0时代可克达拉pvc管道管件胶，百花齐放指日可待。
脑机接口（brain-computer interface，BCI）是指在大脑与外部设备之间建立直接交互的通信和控制通道。据信通院，目前脑机接口进入3.0时代：“感知+刺激+控制”度融。从产业发展维度看：脑机接口进入突破落地阶段，脑机接口主要可分为有创和创两大类，有创还可分为全侵入式、半侵入式和介入式。在有创域，国产厂商逐步进临床转化；创域相关公司正逐步进产品的上市注册，商业化放量指日可待。
▍上游技术瓶颈正突破，中游中美齐头并进，下游星辰大海。
上游电和芯片是核心元器件，其中电和芯片研发壁垒较，电聚焦信号采集质量和生物相容等关键问题的技术突破，部分国产厂商已实现电自研，芯片将朝通量、低功耗的用芯片向发展，目前以为主，国产厂商正加速追赶；中游硬件端逐步实现自主研发，软件端信号解码法研发依赖临床数据积累，国内企业有望凭借人口红利优势实现弯道车，国产款植入式BCI产品落地在即；下游医疗健康是BCI目前主要的应用场景之，基于后文的关键假设，我们保守测到2035年国内BCI医疗端市场规模近500亿元量，将孕育千亿市值的中游国产龙头。未来脑机接口发展将分三阶段：从“经康复”到“认知提升”再到“脑机融”，保温护角专用胶医疗叠加消费、科技等域延伸，远期空间广阔。
▍海外：多因素支持可克达拉pvc管道管件胶，聚焦有创BCI研发。
美国脑机接口行业发展全球先，得益于政策、资本及技术等多重支持。政策层面：覆盖临床转化、前沿技术研发、基础科研等面，聚焦有创BCI技术突破与医疗临床落地，同步兼顾伦理规；资本面：政府保持定力度的资金支持，市场融资热度火热，根据动脉网微信公众号，Neuralink新次融资金额已达6.5亿美元，累计融资13亿美元；技术层面：聚焦有创BCI，临床转化持续取得突破，比如Neuralink的手术机器人实现了全侵入式BCI手术标准化，根据Neuralink公司官网，截至2026年1月底，Neuralink已成功完成21例人体植入；Synchron的SWITCH试验取得积结果，并且与英伟达、苹果公司开展作，进认知AI发展。
▍国内：关注政策支持、临床转化、产品获证的阶段催化。
政策层面：近年来国陆续发布相关政策全位支持脑机接口发展，涉及创新器械审批程序、医保收费标准、伦理指引、行业标准立项等面；临床转化面：未来产学研作是进技术实现临床转化的重要路径，部分国产厂商已进入人体临床试验，我们预计后续将有阶段临床进展催化；产品获证面：在有创域：据澎湃新闻，博睿康的BCI产品NEO计划近期提交上市注册申请；创域：部分国产厂商正加速进产品上市注册申请以及院内渠道建设，后续商业化放量节奏值得期待。
▍风险因素：
研发进展不及预期；商业化进展不及预期；海外拓展不及预期；政策预期变动；市场竞争加剧；投融资环境预期变动。
▍投资策略：
国产款植入式脑机接口产品近期将申请上市注册，料国内脑机接口行业将迎来DeepSeek时刻。在“政策+资本+技术”等多重因素催化下，国内脑机接口商业化进程加速进，料未来将逐步从“经康复”到“认知提升”再到“脑机融”时代迈进。上游技术瓶颈正突破，中游中美齐头并进，下游星辰大海。我们综梳理三条投资主线：1）有创域取得技术突破或优异临床果的龙头企业。2）创域应用落地场景多元化，具备较强商业化销售能力的龙头企业。3）具备先的CDMO/CRO能力的龙头企业。
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责任编辑：凌辰 可克达拉pvc管道管件胶
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